当代名城收购信影体育，切尔西事件让资本追逐英超版权势不可挡

当代名城收购信影体育，切尔西事件让资本追逐英超版权势不可挡

目前新英体育 英超转播权，新影体育拥有两大核心版权资源：

(1) 2018/2019赛季英超联赛在中国的独家转播权和版权。

（二）2018年1月1日至2022年11月30日欧足联国家队系列赛（包括2020年欧洲杯正赛及欧洲区预选赛、2022年世界杯欧洲区预选赛等）中国区新媒体独家权益和全球赞助商权益。

新影体育获得英超独家转播权

目前全球顶级体育赛事IP不超过20个，包括夏冬奥会、世界杯、欧洲五大足球联赛、美国四大职业联赛等。 据德勤咨询统计，2015年欧洲足球前五联赛、欧冠联赛、美国四大职业联赛占全球体育联赛转播权总收入的75%（不包括奥运会和世界杯等）。

其中，英超由于精彩程度高，运营良好，在欧洲五大联赛中版权价值最高； 而众多球星参与的欧足联国家队系列赛事也是世界上最具吸引力的赛事之一。

图：腾讯英超页面

公告显示，2016年和2017年1-5月，新影体育分别向欧足联支付2.08亿元和9700万元用于购买欧洲杯版权。 2015年、2016年、2017年1-5月，新影体育分别支付9200万元、1.18亿元、7400万元购买英超版权。

购买版权发行后，新影体育将发行至电视、网络、广电等媒体渠道。 发行对象主要包括：央视体育、五星体育、北京体育、广东体育、江苏体育、大连体育、腾讯、乐视、新浪、聚力传媒、百视通等体育频道和互联网平台。

图：新影体育营收

2015年、2016年、2017年1-5月，新影体育分别实现营业收入3.84亿元、7.04亿元、4.66亿元，分别实现净利润1.52亿元、1.77亿元、1.76亿元。

2.3

IDG：卖芯盈，利润900%！

2010年8月，新盈开曼成立。 2011年3月，新影开曼进行A轮融资，主要引入财务投资方：IDG基金、雅迪传媒和Fame。 IDG基金以1900万美元的价格收购了新盈开曼43.10%的股权。 此时，新盈开曼100%股权估值为5000万美元。

2015年8月26日，新影开曼全体股东签署《》，确认IDG美元基金和雅迪投资方在A轮融资中的出资。 协议签署后，IDG美元基金与雅迪投资人注销新盈开曼持有的优先股，由新盈开曼补发。 2015年8月26日，新盈开曼注销并重新分配IDG美元基金和雅迪投资者持有的30,000,000股优先股。

图：新盈的股权结构

本次交易的交易对手包括IDG USD Fund、IDG Media Fund、Yardi 、Easy Excel、BesTV 和PCCW。

2011年，IDG基金以1900万美元收购信盈股权。 本次交易中，现金对价约为1.969亿美元。 IDG的投资回报率超过900%。

公告称，IDG极大地促进了新影的发展。 新影开曼成立前及成立期间，新影开曼管理团队已通过Edia Media Inc与英超联赛签署英超联赛转播许可协议。根据各方于2010年7月20日签署的协议，IDG美元基金先通过Edia Media Inc.垫付英超合同项下的1500万美元合同款，并将垫付的1500万美元转入IDG美元基金出资新英格兰开曼。 最终帮助新影成功拿到了英超转播权。

悬念：资金安排与未来盈利

3.1

资金安排

本次交易规模为5亿美元，相关融资安排为：当代名城以境内资金换出2.9亿美元境外； 名城香港海外融资2.1亿美元。

之所以如此安排资金，是因为根据商务部对外投资的相关规定新英体育 英超转播权，如果相关支付金额不超过3亿美元，只需向湖北省商务厅备案即可.

另外2.1亿美元必须在海外筹集。 一般而言，在跨境交易的境外债务融资中，有两种还款安排：境内收购方继续在境外结汇，使用基础现金流偿还债务。

按照第一种安排，以后出口外汇还是有困难的。 第二种安排是理想的，但问题是并非每个标的都有出色的现金流。

公告显示，标的新影体育2015年、2016年、2017年1-5月的净利润分别为1.53亿元、1.78亿元、1.76亿元。 暂时没有更具体的财务数据和偿付能力指标信息。

因此，在外汇监管压力下，买方境内资金出境存在一定风险； 且买方自有资金不足，存在融资不能及时到位的风险。 本次交易还专门设置了“诚意币”。

3.2

如何保证稳定盈利？

目前，国内体育产业形态和用户付费习惯比较独特。

从国内体育产业形态来看，营收主要依赖体育用品制造业，体育营销、场馆管理、健身服务等核心子行业营收占比较低。 国家体育总局数据显示，2015年，我国体育用品制造业占全行业总产值和增加值的比重分别为65.7%和50.2%。 在中国最受关注的中超联赛，其商业价值也不如NBA的零头。

在用户习惯上，早年重金买下英超版权的天盛体育，误判了球迷的收视习惯，未能推行全付费电视模式。 随着赛事转播技术的提升和赛事内容的差异化呈现，后来者推出“免费+付费”的模式，逐渐被国内消费者所认可。 考虑到中央电视台体育频道的特殊地位，以及相当一部分体育赛事出于政治考虑将免费转播的前提，单纯将体育赛事转播权理解为国际成熟市场仍不可取。 . 因此，赛事免费+付费转播的模式将在很大程度上、很长一段时间内成为主流模式。

从当代名城的布局来看，之前已经逐步建立了以体育营销、体育经纪、场馆运营、青训、俱乐部运营为一体的体育生态圈，但赛事版权尤其是顶级赛事版权的获取和运营以及开发能力仍处于起步阶段。比较弱。

因此，近日，当代名城与苏宁体育签署合作协议，共同开发国际体育赛事版权。 还启动了对新影体育的并购，持有“英超联赛”和“欧足联系列赛”两大IP，将提升其在版权市场的竞争力和盈利能力，进一步完善自身体育产业链。

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